La escalada de los precios del petróleo o los retrasos en la llegada de chips semiconductores son algunos de los efectos de las alteraciones en la cadena de suministro visibles para consumidores y empresas. La desglobalización sostenida durante varios años en algunos sectores, la COVID-19 y, más recientemente, la crisis entre Rusia y Ucrania están provocando una subida notable de la inflación y generando retos en mercados ya tensionados por las cambiantes expectativas de inflación (véase el Gráfico 1). Este contexto está provocando cambios profundos en el sector del comercio y en el modo de intercambiar bienes y servicios, pero también está creando oportunidades para los inversores.

¿Por qué se han visto afectadas las cadenas de suministro?

La COVID-19 ha provocado alteraciones importantes en las cadenas de suministro, ya que los cambios bruscos en el gasto de los consumidores (la caída inicial de la demanda y el repunte posterior motivado, principalmente, por las ayudas gubernamentales) dejaron a minoristas, mayoristas y fabricantes aturdidos en un momento en el que puertos, fábricas y otros negocios se vieron frenados por los cierres de las economías. Debido a los largos plazos de entrega, los proveedores de bienes muy demandados tuvieron problemas para mantener el ritmo de la demanda, lo que ejerció presión sobre los plazos y generó un aumento de precios.¹

Otros acontecimientos excepcionales, muchos de ellos ocurridos en 2021, han contribuido a obstaculizar el comercio, como las graves inundaciones en Europa, la tormenta de invierno de Texas o el bloqueo de seis días del Canal de Suez, una arteria vital para el transporte.

Uno de los síntomas del cuello de botella que afecta a las cadenas de suministro es la duración de los envíos transpacíficos, que llegó a alcanzar los 80 días de media en 2021, 37 días más que en diciembre de 2019.²

Incluso antes de la pandemia, las cadenas de suministro ya estaban notando las tensiones derivadas del creciente proteccionismo y de la tendencia hacia la reducción de importaciones. Algunos ejemplos de ello son la disputa comercial entre Estados Unidos y China o la salida de Reino Unido de la Unión Europea.

Gráfico 1: Índice de presión de la cadena de suministro global

Nota: Basado en los costes de transporte internacionales medidos a través de datos sobre los costes de transporte marítimo, datos del índice Baltic Dry Index (BDI), el índice Harper, los índices de costes del transporte aéreo BLS para vuelos de mercancías.
Fuente: Banco de la Reserva Federal de Nueva York.

Incertidumbre por la crisis ruso-ucraniana

La invasión de Ucrania es el último de los obstáculos a los que se enfrenta el comercio internacional. Rusia es el segundo mayor exportador de petróleo del mundo y el primer exportador de gas, lo que provoca que la crisis tenga consecuencias en dos de los productos básicos clave que impulsan la economía internacional. Los precios del petróleo se han disparado, llegando en marzo de 2022 a los 130 dólares por barril, el nivel más alto en 14 años. Esta subida ha generado una reacción en cadena en todo el sector del comercio. Por ejemplo, a finales de febrero, los costes del transporte aéreo de China a Europa se habían incrementado en un 80 %.⁴

El conflicto se ha hecho notar en otras cadenas de suministro, ya que Rusia es un gran productor de materiales como el paladio y el níquel, y tanto Rusia como Ucrania son productoras de trigo, cebada, cereales y fertilizantes.

¿Qué cambios se están produciendo en las cadenas de suministro globales?

1. Hacer acopio de inventario:
   
   La pandemia ha dejado una marca indeleble en las cadenas de suministro mundiales, ya que muchas empresas han tenido que hacer frente a la falta de inventario debido a los confinamientos o a la falta de plantilla por enfermedad. Por ejemplo, uno de los grandes fabricantes de automóviles se vio obligado a suspender temporalmente sus operaciones de producción a principios de 2020, debido a que la pandemia interrumpió la llegada de componentes.⁵
   
   Los acontecimientos recientes han llevado a muchas empresas a plantearse una revisión del modelo “justo a tiempo” (just in time), que ha sido el eje central de la gestión de las cadenas de suministro durante décadas, en favor de la metodología “por si acaso” (just in case), que consiste en tener un mayor inventario. Según diversas informaciones, muchos fabricantes de automóviles están haciendo acopio de chips, baterías y otros componentes clave para garantizar las entregas futuras. Algunos minoristas líderes han incrementado el uso del método “envasar y guardar inventario” (pack and hold). Es decir, compran grandes cantidades de determinados elementos y los guardan para anticiparse a periodos de alta demanda y escasez de suministro. Son varias las empresas que están realizando movimientos similares. Según una encuesta realizada por Gartner a profesionales de la cadena de suministro a finales de 2020, el 43% estaba invirtiendo en ese momento en inventario, y el 11% planificaba seguir haciéndolo en los próximos dos años.⁶
2. Nearshoring y reshoring: acercar la producción
   
   Los elevados costes de transporte y los retrasos para acceder a determinados materiales han hecho que cada vez más empresas se planteen recurrir al nearshoring, el proceso de transferir la fabricación o los proveedores a un país más cercano a la demanda de los productos manufacturados. Diversas marcas europeas del sector de la moda tienen previsto trasladar la fabricación desde Asia a ubicaciones más cercanas a los mercados europeos, en respuesta a unos costes de transporte cada vez más elevados.⁷
   
   En Asia, una localización esencial para la fabricación y el suministro, las empresas están diversificando sus cadenas de suministro en el continente para hacer frente a imprevistos ante una posible nueva alteración. Esta tendencia se ha acelerado en los últimos años a causa de la disputa comercial entre EE. UU. y China que trajo consigo un incremento de los aranceles. La estrategia de suministro “China +1” ha beneficiado a otros países asiáticos como Vietnam, Indonesia, Malasia, Tailandia e India. La COVID-19 ha dado a la estrategia “China +1” un enfoque renovado. Según un estudio reciente llevado a cabo por Toll Group, una empresa de logística australiana, más de una cuarta parte de las empresas encuestadas ya habían sacado parte de sus operaciones de China o tenían previsto hacerlo en los próximos tres años: el 32% estaba planteándose Vietnam y el 30%, India.⁸
   
   Algunos gobiernos están intentando reducir la dependencia de sus países de componentes clave procedentes del extranjero. Estados Unidos y la Unión Europea, entre otros, han anunciado planes para desarrollar sus propias industrias de fabricación de chips. Con el tiempo, lo anterior podría aliviar la escasez de chips a nivel internacional, que está motivada por el crecimiento de la demanda de vehículos y otros productos que incluyen chips, así como por los problemas de producción vinculados a la pandemia.
   
   Una de las posibles consecuencias a largo plazo de que se hayan reavivado algunas tensiones geopolíticas podría ser la polarización de los dos ecosistemas mundiales más importantes en torno a EE. UU. y China. Esta situación podría acelerar la reorganización de las cadenas de suministro y el traslado doméstico de la producción.
3. Invertir en tecnología:
   
   Una de las problemáticas que la inestabilidad reciente ha puesto de manifiesto es el hecho de que muy pocas empresas tienen visibilidad completa sobre todas las fases de su cadena de suministro. Además, la llegada del teletrabajo ha añadido complejidad a la situación. Según una encuesta de 2021 de McKinsey & Company, solo el 2% de los líderes de la cadena de suministro tenían visibilidad sobre su centro de suministro más allá del segundo nivel en la cadena, las empresas contratadas a través de un proveedor.⁹ En este sentido, la analítica puede ayudar a las empresas a prever y sortear riesgos. El uso de datos para simular acontecimientos o acceder a información más detallada es una práctica a la que recurren cada vez más empresas. Según la misma encuesta de McKinsey, las empresas que supieron gestionar bien la pandemia, presentaban una probabilidad 2,5 veces mayor de contar con experiencia en analizar datos.
   
   La robótica es otra tecnología innovadora que está transformando las cadenas de suministro. En los últimos años, las empresas han empezado a hacer uso de la robótica para compensar los elevados costes de personal. La importancia de los robots se reforzó durante la pandemia, ya que muchas empresas tuvieron que enfrentarse a la escasez de personal. Más baratos y competentes que nunca, los robots son capaces de agilizar, acelerar y hacer más eficientes tareas rutinarias como comprobaciones de inventario o prácticas de cumplimiento, y además posibilitan que los trabajadores dediquen más tiempo a tareas de valor añadido.

¿Qué significan estas alteraciones para los inversores?

Aunque todas estas turbulencias pueden reducir los márgenes de beneficio de las empresas, sobre todo en aquellos sectores más vulnerables a la escasez de suministros, como el de productos industriales, lo cierto es que también impulsan la innovación a gran escala, lo que crea oportunidades para los inversores.

Estas son cuatro ideas de inversión en un contexto de dificultades para las cadenas de suministro:

• Centros de datos: debido a que el comercio internacional se ha visto enturbiado por todos estos cambios, cada vez son más las empresas que quieren gestionar mejor la complejidad de sus cadenas de suministro. Lo anterior ha impulsado el crecimiento de la demanda de centros de datos y tecnologías que capaciten a las empresas a gestionar el cambio a transacciones y operaciones digitales. La revolución de las compras por Internet y el teletrabajo, acelerada por la pandemia, se ha sumado a los vientos que ya soplaban a favor de los centros datos y que, fundamentalmente, eran el almacenamiento en la nube, la conexión de más dispositivos a Internet, el comercio electrónico y los servicios de streaming. Todos estos factores combinados han favorecido un incremento en el sector del 60% en 2021 según JLL. Los inversores también pueden aprovechar las oportunidades presentes en los fabricantes de los equipos y en los proveedores de los servicios utilizados en los centros de datos.
  
  En el caso de Reino Unido, el segundo mercado más grande del mundo en el sector de los centros de datos, el Brexit está siendo un acelerador adicional, ya que legislación en materia de datos del país está llevando a más a empresas a abrir o expandir instalaciones de centros de datos. Las regulaciones gubernamentales de otros países también están contribuyendo a avivar la demanda. China, Turquía, Australia, Francia y Alemania cuentan con requisitos de localización de datos que, en diferentes medidas, requieren que determinados datos de los consumidores se almacenen localmente en esos países.¹⁰
  
  Aspectos clave para inversores: los centros de datos ofrecen diversificación y exposición a activos con componentes de crecimiento a largo plazo.
• Tecnología agrícola: la reciente prohibición del gobierno ruso a las exportaciones de más de 200 productos ha incluido a productos básicos clave como el trigo, el azúcar o equipos industriales. La posición de Rusia y Ucrania como productores principales de aceite de girasol está teniendo un gran impacto en los mercados de todo el mundo. Los miedos relativos a la seguridad alimentaria se han acrecentado por la reducción de la plantación de cosechas por parte de los agricultores ucranianos, exportadores clave de productos agrícolas como el trigo y la cebada. En nuestra opinión, este contexto al alza, en el que los precios de los alimentos han alcanzado máximos históricos en febrero de 2022, podría suponer un incremento de los ingresos agrícolas en EE. UU. y América Latina, ya que se están buscando mercados alternativos, lo que abre la puerta a una mayor inversión en tecnología agrícola y equipos de riego.
  
  La previsión de crecimiento a largo plazo del sector se ha visto reforzada en los últimos años, ya que son bastantes los países que buscan fortalecer sus cadenas de suministro alimentarias para reducir el impacto de los fenómenos naturales cada vez más frecuentes, como las sequías o las inundaciones, provocados por el cambio climático. La pandemia de la COVID-19 ha favorecido esta tendencia, ya que, debido a la escasez de suministros, los precios de los productos agrícolas se incrementaron. Las inversiones en capital riesgo de tecnología agrícola, que abarca soluciones tan diversas como los robots o la tecnología GPS, se aumentaron hasta los 7.900 millones de dólares en 2020, lo que representa una subida del 41% en comparación con el año anterior.¹¹  Es probable que esta cifra siga aumentando a medida que la tecnología agrícola provoca una reducción del consumo de agua, fertilizantes y pesticidas.
  
  Aspectos clave para inversores: el conflicto entre Rusia y Ucrania probablemente agudice la atención que se presta a la seguridad alimentaria, lo que favorecerá a un sector considerado como esencial para reforzar las cadenas de suministro alimentarias ante el cambio climático.

• Energías renovables: la subida brusca de los precios de hidrocarburos a raíz de la crisis ucraniana ha servido de recordatorio de la vulnerabilidad de la economía mundial a los volátiles mercados energéticos. Las sanciones, incluida la prohibición impuesta por EE. UU. y Reino Unido a las importaciones de petróleo y gas rusos, y la intención de Alemania de poner fin a las importaciones de petróleo ruso a finales de 2022 añaden más incertidumbre al futuro del suministro de los combustibles fósiles. Este contexto acelerará las inversiones en energías renovables, con el fin de que los países sean más independientes a nivel energético, sobre todo en Europa, que depende de Rusia para el 45% de sus importaciones de gas natural y para un tercio de las importaciones de petróleo.¹³ Las energías renovables se producen a nivel local, por lo que constituyen una de las estrategias más efectivas para reducir la dependencia de los proveedores internacionales de energía.
  
  Europa lleva tiempo comprometida con la transición energética. La Comisión Europea adoptó un conjunto de propuestas para adaptar las políticas climáticas, energéticas, de transporte y fiscales de la UE con el fin de que respalden el objetivo de reducir las emisiones netas de gases de efecto invernadero, como mínimo, en un 55% en 2030, en comparación con los niveles de 1990. Consideramos que esta crisis reforzará el apoyo político y fiscal a las formas alternativas de energía, ya que los legisladores buscarán acelerar el cambio, mejorar el marco normativo e incrementar la inversión.
  
  Aspectos clave para inversores: la atención política y financiera centrada en las energías renovables se intensificará con motivo de la crisis en Ucrania, un impulso que probablemente requerirá financiación de inversores privados.
• Robótica: cada vez más empresas ven en los robots una solución a la creciente complejidad de las cadenas de suministro, ya que pueden encargarse de tareas tan diversas como la gestión de la acumulación de inventario o el empaquetado de productos. En un mundo marcado por la desglobalización en algunos sectores, por el aumento de costes a causa de la subida de los salarios y la inflación y por los shocks de suministro, la inversión en automatización y robótica se incrementará para mitigar los riesgos de la fragilidad presente en la cadena de suministro. ¿Cuál es el potencial de inversión en robótica a largo plazo? Actualmente, hay 126 robots industriales por cada 10.000 trabajos en la industria manufacturera, lo que implica una densidad de robots de un 1%. Los elevados índices del uso de robots en ejes de fabricación como Corea del Sur y Singapur muestran el potencial de crecimiento futuro en mercados como China, EE. UU y Francia, donde su actual uso es mucho menor (véase el Gráfico 2).¹⁴
  
  Aspectos clave para inversores: empresas de todas las fases de la cadena de suministro optarán por la robótica para redefinir el modo en el que hacen llegar a los clientes sus productos y para reforzar sus operaciones frente a los riesgos asociados a los costes y el suministro.

Gráfico 2: Disparidad en el uso de robots en la industria manufacturera

Nota: La densidad de robots prácticamente se ha duplicado a nivel internacional – Federación Internacional de Robótica (ifr.org)
Fuente: World Robotics 2021

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¹ Los retos se han magnificado por un fenómeno conocido como el efecto látigo, ya que las fluctuaciones en la demanda de los consumidores se propagaron por toda la cadena de suministro, desde el minorista hasta el mayorista y el fabricante debido a una variación de pedidos. Esto puede crear un desajuste entre oferta y demanda.
² Fuente: Freight Waves: Imports take "dramatically longer" to reach US as bottlenecks bite, enero 2022
³ Fuente: Freight Waves: Imports take "dramatically longer" to reach US as bottlenecks bite, enero 2022
⁴ Fuente: CNBC: How the Russia-Ukraine war is worsening shipping snarls and pushing up freight rates, marzo 2022
⁵ Fuente: Reuters: Hyundai to halt South Korea output as China virus disrupts parts supply, febrero 2022
⁶ Source: Gartner Research: Supply Chain Executive Report: Future of Supply Chain — Crisis Shapes the Profession
⁷ Fuente: Reuters: How global supply chains are falling out of fashion, septiembre 2021
⁸ Fuente: Toll Group: https://www.tollgroup.com/future-logistics/how-covid-19-has-accelerated-china-plus-one
⁹ Fuente: McKinsey & Company: How COVID-19 is reshaping supply chains, noviembre 2021
¹⁰ Fuente: Comisión de Comercio Internacional de los Estados Unidos (United States International Trade Commission): Data Centers Around the World: A Quick Look, mayo 2021
¹¹ Fuente: AgFunder: 2021 Farm Tech Investment Report
¹² Source: AgFunder: 2021 Farm Tech Investment Report
¹³ Fuente: Agencia Internacional de la Energía: Frequently Asked Questions on Energy Security, marzo 2022
¹⁴ Fuente: Federación Internacional de Robótica: Robot density nearly doubled globally , diciembre 2021

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