Asia: presión inflacionista y tipos al alza
Tres meses después del conflicto en Oriente Medio, la situación sigue sin resolverse y el estrecho de Ormuz permanece prácticamente cerrado. Aunque EE. UU. e Irán han alcanzado un alto el fuego y negocian un acuerdo de paz provisional, el suministro de petróleo, gas natural, nafta, urea y otras materias primas clave hacia Asia continúa bloqueado. Todo ello mantiene los precios energéticos en niveles elevados y sigue lastrando la economía global.
Algunas regiones asiáticas que no cuentan con subsidios a los combustibles están registrando un claro repunte de la inflación, sobre todo Filipinas, donde tanto la inflación general como la subyacente han aumentado notablemente. Este contexto ha llevado al Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) a subir los tipos en 25 puntos básicos en abril, y no se descartan nuevas subidas para contener posibles efectos secundarios derivados del shock energético.
Por su parte, las economías asiáticas que sí cuentan con subsidios a los combustibles han contenido en mayor medida la presión sobre los precios, aunque a costa de trasladar el ajuste al plano fiscal. Indonesia es un claro ejemplo: el gasto en subsidios energéticos ha aumentado desde finales de febrero, cuando comenzó el conflicto. Al mismo tiempo, la debilidad de la rupia indonesia (IDR) y las ventas de bonos soberanos continúan, lo que ha llevado al Gobierno a intentar mantener el límite legal de déficit del 3% del PIB. En este contexto, el Banco de Indonesia (BI) sorprendió con una subida de 50 puntos básicos en mayo para reforzar la estabilidad de la divisa.
Asimismo, las economías asiáticas con una elevada dependencia de las importaciones energéticas y desequilibrios externos (déficits por cuenta corriente) han visto sus divisas bajo presión. India y Filipinas destacan entre las más vulnerables, debido al aumento de la factura energética y a la debilidad de sus balances exteriores.
A pesar del impacto negativo en el crecimiento derivado del encarecimiento de la energía, los bancos centrales asiáticos afrontan una presión creciente para endurecer las condiciones monetarias, con el objetivo de estabilizar sus divisas y contener los efectos derivados de la inflación. En este contexto, prevemos que los bancos centrales de Filipinas, Indonesia, India y Corea del Sur continúen o inicien subidas de tipos este año. Asimismo, esperamos que Bank Negara Malaysia, el Banco de la Reserva de Australia y el Banco de Japón también los aumenten.
Desde la perspectiva del inversor, se aprecia una divergencia en Asia en torno a dos factores clave: el impulso de la inteligencia artificial (IA) y la exposición a la escasez energética. Corea del Sur, Taiwán, Japón, Malasia y Singapur podrían beneficiarse del desarrollo de la IA, mientras que Filipinas, Indonesia, Tailandia e India se ven más afectadas por las limitaciones energéticas. Como resultado, cabe esperar una divergencia en las rentabilidades.
Tres meses después, el estrecho de Ormuz permanece prácticamente cerrado
Fuente: Bloomberg; AllianzGI Global Economics & Strategy, datos a mayo de 2026. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros.
Claves de la próxima semana
La próxima semana estará marcada por la reunión de la Reserva Federal (Fed) de EE. UU., el Banco de Japón, los datos de inflación (IPC) de la zona euro y los indicadores de actividad macroeconómica en China.
En Estados Unidos, los índices regionales manufactureros de junio (publicados por las Reservas Federales de Nueva York y Filadelfia) darán una idea del momento actual del sector industrial. Por su parte, el índice del mercado inmobiliario de la NAHB y los datos de permisos de construcción e inicios de viviendas de mayo permitirán evaluar la evolución del sector inmobiliario. El miércoles, se espera que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mantenga los tipos sin cambios, con la atención centrada en los comentarios del presidente, Kevin Warsh, durante la rueda de prensa. Asimismo, las solicitudes iniciales y semanales de subsidio por desempleo ofrecerán una actualización del mercado laboral.
En la zona euro, el lunes se publicarán los datos de la balanza comercial y de producción industrial correspondientes a abril. El miércoles se conocerán las cifras finales de inflación general y subyacente de mayo, clave para evaluar la tendencia de los precios. Además, los índices de sentimiento económico y de condiciones actuales en Alemania para junio ofrecerán una señal adelantada sobre la mayor economía de la región.
En Japón, la encuesta Tankan de junio y los pedidos de maquinaria de abril se analizarán conjuntamente para evaluar la evolución de la actividad empresarial. También se publicarán los datos de exportaciones e importaciones de mayo, relevantes para calibrar el entorno exterior. El viernes, las cifras de inflación a nivel nacional reflejarán la evolución reciente de los precios, tras la posible subida de 25 puntos básicos por parte del Banco de Japón el martes. En China, los datos de actividad de mayo serán clave para valorar el impulso del crecimiento en el segundo trimestre.
Atentamente,
Christiaan Tuntono
Senior Economist, Asia Pacific
