House View
House View 2º trimestre 2026: manteniendo el rumbo
Perspectivas para los mercados globales
Prueba de resistencia
- Los mercados mundiales inician el segundo trimestre en un contexto más complejo de lo que muchos esperaban a principios de año. El conflicto en Oriente Medio añade una nueva capa de incertidumbre geopolítica que podría suponer una prueba importante para la economía mundial. Los resultados dependen de cuánto tiempo persista la guerra y de la magnitud de la perturbación en el mercado energético. Aunque los eventos todavía se están desarrollando, el conflicto ya ha acentuado los riesgos para el crecimiento y la inflación, especialmente para las economías dependientes de la energía en Europa y Asia.
- Aun así, nuestra visión fundamental sigue siendo la de «doblarse sin romperse». La economía mundial sigue mostrando resiliencia, respaldada por una fuerte inversión en inteligencia artificial, que ahora es un pilar clave del crecimiento, especialmente en EE.UU. Sin embargo, el aumento de los costes energéticos podría mantener la inflación por encima de los objetivos de los bancos centrales en varias economías importantes, lo que limitaría el margen para la flexibilización de la política monetaria. Ahora esperamos que la próxima bajada de tipos de la Reserva Federal de EE.UU. se produzca en la segunda mitad de 2026, mientras que es probable que el Banco de Inglaterra actúe con cautela. El aumento de los precios de la energía es también un factor que explica nuestra revisión a la baja de las previsiones de crecimiento de la zona del euro.
- Consideramos que unos precios del petróleo en el rango de 90-110 dólares estadounidenses son manejables; el mayor riesgo surge si los niveles se mantienen elevados durante un periodo prolongado, lo que aumenta la amenaza de una combinación más estagflacionaria de mayor inflación y menor crecimiento y pone en tela de juicio la narrativa consensuada de «Goldilocks». Este contexto favorece el fortalecimiento de la resiliencia: las carteras diversificadas y el enfoque en los objetivos a largo plazo pueden ayudar a los inversores a ver más allá de la volatilidad a corto plazo.
- En este contexto, nuestras convicciones en cuanto a clases de activos hacen hincapié en la duración selectiva, el carry de calidad y los temas de renta variable alineados con la autonomía estratégica —incluida la defensa— y los facilitadores de la IA que impulsan la próxima fase de la transformación tecnológica. Seguimos siendo estructuralmente cautelosos con respecto al dólar estadounidense, a pesar de las ganancias a corto plazo como valor refugio.
GRÁFICO DEL TRIMESTRE:
¿Cuál es el impacto económico del aumento de los precios del petróleo?
El petróleo sustenta innumerables productos y cadenas de suministro. El gráfico muestra el rango de estimaciones de cómo cada aumento del 10 % en los precios del petróleo impulsado por la oferta afectaría al PIB y a la inflación, y los puntos representan el impacto medio estimado.
Fuente: AllianzGI Economics & Strategy. Nota: Sensibilidades basadas en 68 estimaciones individuales de bancos centrales (Reserva Federal de EE. UU., Banco Central Europeo, Banco de Canadá, Oesterreichische Nationalbank, Banco de España), organizaciones internacionales (FMI, OCDE, Banco Mundial, Foro Económico Mundial) e instituciones académicas y financieras (JPMorgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley, BNP Paribas, Société Générale, Deutsche Bank, UBS, HSBC). Las estimaciones excluyen los efectos de segunda ronda derivados del aumento de los precios del gas natural, especialmente en la zona del euro, así como posibles no linealidades.
